以公司原有的產品結構而言,主要集中在一體化電子節能燈和T5大功率熒光燈,銷售區域則主要以出口為主。我們早就注意到公司在照明電器領域的經營思路在2007年就開始發生變化,主要包括拓展國內市場、調整產品結構以及發揮自身設備研發能力提升效率。從拓展國內市場的經營思路而言,以公司比較單一的產品結構來說并不符合國內市場的需要,同時公司也需要增加高效節能照明品種來提升盈利能力。

    LED 照明從發光效率來說已經超過了100lm/w,這意味著LED 照明進入室內領域成為可能,即便是目前存在價格較高的狀態,但可以首先應用在商用照明領域、路燈等等。我們認為公司作為全球電光源制造能力領先的企業,自然會非常關注該類產品的技術動向和應用,公司在廈門也開始成立相關的研發中心以及少量產品銷售,我們認為不排除公司未來在LED 照明領域的投入增加、進度加快。再加上全國各國對白熾燈的使用會有越來越多的限制,因此對公司原有節能燈產品的需求前景也是向好預期。公司通過收購加快在其他照明光源、燈具的成長拓展了公司的產品鏈,有利于公司內外銷售收入增速加快以及利潤率上升。

    我們對公司的盈利預測當中已經考慮了財政補貼銷售的因素,預期公司2009、2010、2011 年每股收益0.50 元、0.66元、0.88 元。維持對公司“謹慎推薦”的評級。公司所處行業以及公司的經營策略調整將有望使得公司未來3 年達到30%甚至更好的利潤增速,目前公司估值上升空間不大,建議回調后介入。