基于節能燈市場繁榮與新能源訂單有望超預期增長,我們上調公司09~11年EPS 至0.520、0.698與0.902元,分別增長19.16%、34.35%和29.18%;上調公司目標價位至20.94元,相當于2010年PE30倍,2011年PE23.22倍。維持“買入”評級。

    在政策法令的強制推動下,節能燈外需市場需求超預期的增長,我們認為這種景氣情況有望持續至2010年全年,這是原因之一。

    比亞迪F3DM 已上市,這無疑對法拉在混合動力車領域的訂單獲得提供了超預期空間。而在風能領域,經過多年的準備,2010年也將步入初步收獲期。2010年,法拉新能源領域訂單有望超預期,這是原因之二。

    我們認為這輪節能燈市場繁榮有望延續2~3年,這是因為:

    需求面:這輪市場需求繁榮來自于歐盟強令淘汰白熾燈,這一禁令將持續3年!而美國政府有望在2012年執行照明能耗新標準。這種市場需求拉動作用是強制并且持續的。

    供給面:歐洲的7家廠商(包括飛利浦、歐司朗與通用照明)現在控制了歐洲節能燈市場的95%,競爭格局穩定有利于未來節能燈市場供求關系穩定。

    法拉電子在節能照明領域主要客戶集中在飛利浦、歐司朗與通用照明,這意味著公司將直接受益于歐盟節能燈市場需求繁榮;而法拉競爭對手的退出更倍增其在節能燈市場繁榮受益程度,成為目前電子板塊最好的投資標的。