遭遇寒冬

　　用五年時(shí)間成就一位中國首富，施正榮的成功大大刺激了中國國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　據(jù)Solarbuzz發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在2007年全球太陽能電池片市場上，中國廠商的市場份額由2006年的20%迅速提升到了35%。到了2008年，總共有10家國內(nèi)的光伏企業(yè)在海外上市，融資規(guī)模達(dá)到20億美元。施正榮因此被稱為光伏產(chǎn)業(yè)的"催化劑"。

　　但2008年的冬天，行業(yè)巨變。長期依靠歐美高額補(bǔ)貼維持增長的模式，遭遇到現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)，"囤積原材料"成了壓倒施正榮的最后一根稻草。

　　在2007年第四季度道瓊斯指數(shù)開始下跌時(shí)，尚德的股價(jià)依然強(qiáng)勁沖高，由35美元上漲至接近90美元，但2008年開始，其股價(jià)跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大盤，一度跌至5美元。

　　《投資者報(bào)》在分析其股價(jià)下跌原因后認(rèn)為，金融危機(jī)的影響只是其中一部分，公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)不佳是使投資者失去信心的主要原因。這也得到了施正榮的回應(yīng)，他在接受《投資者報(bào)》專訪時(shí)承認(rèn)，公司毛利率的突然下降與金融危機(jī)只有"一定關(guān)系"。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，尚德2008年實(shí)現(xiàn)銷售收入19億美元，同比增長43%，但其毛利率卻由2007年的13%下降到2008年的9%，導(dǎo)致其凈利潤同比減少一半。

　　2004年，尚德的銷售收入雖僅為8500萬美元，但銷售毛利率高達(dá)23%。其后幾年，尚德的銷售毛利率卻在以年均3個(gè)百分點(diǎn)的速度快速下降。

　　《投資者報(bào)》認(rèn)為，原料硅價(jià)格大幅下降，是導(dǎo)致先前大量囤積多晶硅原料的光伏電池生產(chǎn)廠銷售毛利率驟然縮水、財(cái)務(wù)表現(xiàn)不佳的一個(gè)原因。

　　光伏業(yè)界一直有"擁硅為王"的說法，在此前數(shù)年的暴利時(shí)代，作為光伏產(chǎn)業(yè)主要原料的多晶硅價(jià)格持續(xù)飆漲，幾乎所有企業(yè)都將"得硅者得天下"奉為鐵律。尚德亦不例外。

　　施正榮坦承，2008年9月、10月間，尚德"確實(shí)提前購買了一些價(jià)格較高的硅"，價(jià)格在每公斤350~400美元間，當(dāng)時(shí)備料的價(jià)格確實(shí)"有些不太恰當(dāng)"。2008年10月起，硅價(jià)開始暴跌，11月即跌至每公斤200美元以下，跌幅達(dá)50%。尚德2008年第四季度的毛利率跌至0.6%。

　　《投資者報(bào)》認(rèn)為，另外一個(gè)導(dǎo)致尚德利潤下降的原因，是行業(yè)競爭日益激烈。除尚德外的其他多晶硅光伏電池企業(yè)，也同樣遭遇了利潤大幅下滑的困境。

　　在美國上市的其他兩家中國太陽能公司的毛利率下降速度比尚德還要快。江西賽維(LDK)的毛利率由2006年的35%，兩年后降至1%，2009年第一季度甚至是-6%;而中電光伏(CSUN)的毛利率則由2006年的10%下降到2008年的-2%。

　　陰霾縫隙中的陽光

　　2008年底，尚德建成了全球最大面積光伏幕墻的建筑，6900平方米的墻體上，光電板滿布，形如展開的雙翼。西翼為研發(fā)中心，作為尚德的總部，供日常辦公使用;東翼是活動中心，為員工康樂休閑而設(shè)。依附在既有廠房南立面的這座建筑，被起名為"尚德生態(tài)大樓"。

　　7月的這個(gè)周末，并沒有員工從這棟大樓的兩翼涌出，即便是廠區(qū)的其他通道，也鮮有車輛和人員出入。據(jù)當(dāng)?shù)爻鲎廛囁緳C(jī)講述，從2008年冬天以來，這里周末基本沒有活，他也很少來這附近。

　　2008年11月下旬，尚德發(fā)出預(yù)虧公告，施正榮開始帶領(lǐng)尚德減產(chǎn)、裁員，并且緩聘2000名新員工，但卻依然未能力挽狂瀾。2008年全年，尚德售出太陽能產(chǎn)品497.5兆瓦，低于預(yù)期的550兆瓦。

　　2009年一季度，情況似乎有所緩解。當(dāng)期，尚德的銷售收入3.16億美元，同比下降27%，環(huán)比下降24%。《投資者報(bào)》發(fā)現(xiàn)，尚德在2009年一季度出貨量微減，單位出貨價(jià)格也環(huán)比下降約15%，這是導(dǎo)致其銷售收入下降，同時(shí)凈利潤同比下降87%的主要原因。

　　一季度，尚德凈利潤僅為590萬美元，但較上一季度已經(jīng)扭虧為盈。尚德與投資機(jī)構(gòu)分析師的2009年第一季度電話會議摘要中公布，一季度毛利率為17.8%，相比去年四季度0.6%毛利率大幅上升，主要由于硅料成本及非硅成本下降、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備減少。情況似乎在好轉(zhuǎn)，陰霾縫隙中露出的陽光會否稍縱即逝?仔細(xì)分析尚德財(cái)務(wù)報(bào)表，《投資者報(bào)》發(fā)現(xiàn)，其一季度業(yè)績有些疑點(diǎn)，因?yàn)槠渲谐^1億美元來自其一季度剛剛投資的一家子公司--GlobalSolarFund(GSF)，收入占比高達(dá)31.83%。扣除這家子公司的凈收入貢獻(xiàn)，尚德一季度凈收入環(huán)比實(shí)際降幅達(dá)到了48%。

　　對此，施正榮并未做出詳盡的解釋，只是簡單地表示，是尚德投資的一些公司在開拓市場，并承諾此項(xiàng)收益是可持續(xù)的。"這本身也是我們自己開拓市場的一個(gè)策略。如果沒有金融危機(jī)，也會有這筆收入，可能這筆收入還會更高。"