2013年A股市場環保板塊風起云涌,牛股頻出,全社會環保投入力度也可謂空前,但霧霾等污染事件依然層出不窮,且有愈演愈烈之勢。其根源實質在于治標不治本,節能作為治本之道,從國家層面自上而下,我們發現政策和投資重心已開始傾斜,市場化的倒逼機制也已初具雛形,“十二五”期間,節能行業年均投資需求超過2000億元,我們認為節能行業將是一個具備長期可持續的成長型投資主題,投資時點即在當下。

審時度勢,節能行業投資正當時。審時:發改委2013年發布的正式公告中70%與節能減排相關,政策強力推進力度空前;去年中以來深圳、上海、北京、廣東、天津碳交易試點陸續啟動,節能市場化倒逼體系已初具雛形。度勢:近年來,中國經濟粗放式增長導致能源問題突出,霧霾等環境問題成為社會熱點,國際社會對中國減排的輿論壓力等因素都促使中國推進節能減排,節能環保也已成為中國經濟轉型升級的重大戰略新興產業。根據規劃,“十二五”期間,全國總體減排量達6.7億噸標準煤,對應投資需求約1.34萬億元,市場空間廣闊。

EMC模式的多贏性特征,推動節能服務行業加速發展。EMC(合同能源管理)模式能使介入節能項目的各方包括節能服務公司、用能單位、節能設備制造商和銀行等都能獲得各自相應的收益,形成多贏的局面。2012年,中國節能服務產業總產值達1653億元,同比增長32%,其中,共實施EMC項目3905個,投資總額為506億元,同比增長23%。2007-2012年,中國節能服務產業總產值、EMC投資額年復合增速分別達50.16%、50.5%。隨著融資渠道不斷完善,客戶認可度逐步提高,節能服務行業未來幾年仍將繼續保持高速增長態勢。

我們將節能細分行業分為“找市長型”和“找市場型”:“市長型”節能領域的外部經濟性特征明顯,需要靠政府主導,政策強制推動。例如大型公共建筑節能、市政照明節能等領域,我們建議關注政府關系型、大平臺型公司,重點推薦置信電氣(國網綜合節能服務龍頭)?！笆袌鲂汀惫澞茴I域的核心驅動力在于企業經濟效益,主要集中于工業節能,我們建議關注有資金、技術、規模優勢和壁壘的細分領域龍頭,重點推薦臥龍電氣(高效節能電機龍頭)、智光電氣(工業節能增效服務龍頭),關注天壕節能(余熱發電民營龍頭)。

風險提示:行業競爭加劇風險、政策不達預期風險。