普通投資者似乎很難踏對首航節(jié)能的節(jié)奏。

每年上市公司發(fā)布的中報中，股東人數(shù)的變化都是投資者關(guān)注的焦點。其中首航節(jié)能因為籌碼的明顯集中而備受關(guān)注。

7月26日，首航節(jié)能公布2012年半年度報告。信息顯示，截至6月末，首航節(jié)能股東戶數(shù)僅為8552戶，相較一季度末的公司股東戶數(shù)為31472戶，下降幅度達(dá)到72.8％。

股東人數(shù)減少七成襯托出了機(jī)構(gòu)投資者的熱情。報告顯示，二季度末首航節(jié)能的前十大流通股股東中，機(jī)構(gòu)占據(jù)了8個席位，其中七家為新進(jìn)。

為何普通投資者與機(jī)構(gòu)投資者竟有如此大的分歧呢？

業(yè)績頻繁變臉，散戶看不懂

首航節(jié)能上市之初，機(jī)構(gòu)與普通投資者的看法并無二致。

對于從事空冷技術(shù)研發(fā)和冷卻設(shè)備制造的企業(yè)，市場并不陌生。首航節(jié)能的主要競爭對手哈空調(diào)（600202）、雙良節(jié)能（600481）均已在A股上市，今年以來股價都表現(xiàn)低迷。

今年3月27日，公司以30.86元／股的發(fā)行價上市，當(dāng)日即告破發(fā)。下跌6.42％，收盤跌幅雖略有收窄，但仍下跌了5.41％，成為龍年第一只上市首日破發(fā)的新股。由于首航節(jié)能全日股價均在發(fā)行價之下波動，導(dǎo)致?lián)Q手率較低，波幅也不大。該股也因此成為自深交所頒布“限炒令”后第一只在上市首日沒有被臨時停牌的新股。

公司一季報顯示，上市幾日公司并未獲得機(jī)構(gòu)青睞，期末流通股股東中僅有東方證券及私募中海信托“浦江之星23號”，分別持股20萬股和11.5萬股，剛剛亮相創(chuàng)業(yè)板的首航節(jié)能未能贏得機(jī)構(gòu)投資者的信任。

此后數(shù)個交易日股價連續(xù)下挫，　4月5日盤中最低探至25.55元。4月至5月下旬，首航節(jié)能股價一直圍繞25－28元的區(qū)間內(nèi)運行。

分歧的出現(xiàn)可能源于首航節(jié)能的兩次業(yè)績預(yù)告。

第一次是“變臉”，出現(xiàn)在首航節(jié)能上市的第八天。

4月10日晚間，首航節(jié)能發(fā)布了一份業(yè)績預(yù)告。根據(jù)預(yù)告，該公司預(yù)計今年一季度業(yè)績出現(xiàn)虧損，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計虧損350萬元～450萬元，而去年同期盈利卻高達(dá)753萬元。

對此，首航節(jié)能方面似乎早有準(zhǔn)備。根據(jù)招股說明書解釋，公司電站空冷系統(tǒng)主要用于“三北”地區(qū)的新建電廠，受交付地區(qū)天氣影響，每年1－2月份較少供貨和安裝，受電力行業(yè)的預(yù)算管理體制及氣候等影響，三、四季度交貨相對較多。

招股說明書中進(jìn)而給出了一個結(jié)論：總體來看，行業(yè)銷售呈逐季上升趨勢，一季度銷售較少，二季度中等，三、四季度較多，具有一定的季節(jié)性特點。

對于一家剛剛以高達(dá)45.06倍市盈率發(fā)行上市的次新股來說，業(yè)績“變臉”如此之快足以嚇退普通投資者。

第二次是一份業(yè)績修正預(yù)告。6月19日，首航節(jié)能刊登修正后的預(yù)計業(yè)績：預(yù)計2012年1月1日至2012年6月30日歸屬于上市公司股東的凈利潤為5379萬元－6052萬元，同比上升60％－80％。

一位參與首航節(jié)能打新的投資者告訴理財周報記者，他是在今年四月份業(yè)績“變臉”之后選擇出貨，但是沒有想到這家公司的業(yè)績變來變?nèi)ィ�如此“不靠譜。”

一位私募投資總監(jiān)告訴理財周報記者，技術(shù)上看，5月23日放量大陽線突破了28.30的整理平臺上沿，明顯是大量資金介入，且隨后的27個交易日，漲幅超過30％。近期該股出現(xiàn)放量跌停，預(yù)計是短線資金獲利了結(jié)所致，后期或高位持續(xù)震蕩，所以不建議在此位置大幅追高。

海水淡化的故事

除了業(yè)績，首航節(jié)能還有故事可講。

首航節(jié)能目前積極介入的海水淡化領(lǐng)域，培育公司新的增長極。而這些恰恰是哈空調(diào)與雙良節(jié)能所不具備的。

按照《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展海水淡化產(chǎn)業(yè)的意見》中提到的220－260萬m3／d的目標(biāo)，結(jié)合現(xiàn)在熱法和膜法平均單位1萬元左右投資，在“十二五”期間海水淡化設(shè)備整體的市場空間有望達(dá)到200億左右。

200億顯然更能引發(fā)市場的想象力，根據(jù)邁博匯金信息顯示，今年6月以來，東興證券連續(xù)發(fā)布6份調(diào)研報告，強(qiáng)烈推薦首航節(jié)能。

東興證券認(rèn)為，公司的海水淡化中試設(shè)備目前正在積極生產(chǎn)中，并有望得到天津或者北京政府的大力支持，產(chǎn)品將于2012年9月生產(chǎn)完畢，屆時公司將具備資質(zhì)開始海水淡化領(lǐng)域的招投標(biāo)。

這種樂觀也反映在機(jī)構(gòu)的投資行為上。截至6月末，中國人壽保險－分紅、中國人壽財險－傳統(tǒng)、中國人壽集團(tuán)－傳統(tǒng)及中國人壽養(yǎng)老保險－自有資金包攬了公司第一、二、五、六大流通股股東席位，且均為新進(jìn)股東，尤其是前兩大流通股股東分別持股185.5萬股和169萬股，上述四方合計持股約500萬股，占流通盤比例為15％。

首航節(jié)能董事長黃文佳告訴理財周報記者，公司目前在海水淡化業(yè)務(wù)方面已做好全盤準(zhǔn)備，當(dāng)記者問及這部分業(yè)務(wù)未來的具體的規(guī)劃與占比時，黃文佳表示這還要看政策落實的具體細(xì)節(jié)。

一位長期關(guān)注首航節(jié)能的證券公司研究員告訴理財周報記者，目前海水淡化業(yè)務(wù)整體還處于講故事階段，由于預(yù)期未來火電行業(yè)發(fā)展放緩，首航節(jié)能主營業(yè)務(wù)勢必受到影響，海水淡化業(yè)務(wù)正好給公司留了一條退路。